财报掘金丨240亿!“茅王”一季度营收创新高,超九成白酒企业报喜,板块能否迎来提振

4月26日晚,多家白酒企业发布一季报。其中,此前2023年营收、利润总额首次均实现“双千亿”的“茅王”再次晒出亮眼成绩单,单季度业绩水平再创新高,营收破240亿元,归母净利润超过此前预计的15%增幅目标。

一季度以来,行业整体维持发展势能,产量稳中有升。据国家统计局官网数据,今年1月—3月,全国规模以上企业白酒产量125.6万千升,同比增长6%;其中3月全国规模以上企业白酒产量43.2万千升,同比增长6.7%。

展望未来,机构预计各酒企将持续分化。西部证券认为,2024年白酒行业仍将处于去库周期,场景端,宴席、聚饮基本盘韧性较强,商务宴请跟随着经济波动。整体看,行业存量时代特征愈发鲜明,战略定力、品牌力、执行力强的名优酒企更易胜出。

超九成白酒企业一季度报喜

今年一季度,白酒行业整体保持增长势头。截至发稿,20家白酒上市企业中已有14家披露2024年一季报,仅一家净利告负,超九成酒企实现盈利正增长。龙头酒企业绩维持稳增,贵州茅台、五粮液、山西汾酒分别实现归母净利润240.65/140.45/62.62亿元,同比增长15.73%/11.98%/29.95%。

其中,批发渠道增速明显。以“茅王”为例,分渠道看,批发渠道、直销渠道营收同增25.8%/8.5%,直销占比42.2%,较2023年下降3.4个百分比。华创证券表示,主要系传统经销商发货进度加快,叠加“i茅台”增速放缓(同增仅9.0%)所致。

值得关注的是,随着国务院印发新“国九条”强化对于上市公司现金分红的要求,2023年已有酒企分红率明显提升,如舍得酒业、金徽酒2023年股利支付率分别为40.18%/60.00%,较上年增长10.53/5.70个百分点。

光大证券认为,酒企一季报业绩确定性相较其他板块仍有优势,高端、区域龙头收入和净利润增速有望延续较好增长,部分酒企或仍有超预期可能,可关注一季报为板块带来的短期催化。后续发展成熟的龙头分红率提升有望兑现,亦可能对板块带来新催化。

(数据:同花顺iFinD;南财研选制图)

下周一(4月29日),今世缘、口子窖等五家其他上市白酒企业将陆续公布一季报。

节前酒企控货稳价,机构看好五一去库情况

二季度属于白酒传统淡季,市场普遍关注酒企去库和批价波动情况。开源证券称,淡季短期供给波动会导致批价阶段性震荡,但厂家已经通过调节渠道投放量与投放节奏来影响价格,严控市场供给,整体来看白酒价格仍较为坚挺。

近期,酒企整体控货稳价,库存边际逐渐消化。分价位来看:

高端酒:以茅台为例,此前批发价格短期波动惹关注,市场端控货后批价短期震荡回升,价盘基本稳定在2600元,且终端价格整体刚性平稳。五粮液、泸州老窖批价也保持整体稳定。

次高端:分品牌来看,山西汾酒受产品新旧交替影响,价盘短期略有波动;今世缘五代四开提价叠加库存地位影响,批价稳中有升;古井贡酒强化渠道控货,价盘趋稳。

(图源:华创证券)

展望后市,华创证券指出,旅游出行消费需求有望持续提振,节庆大众消费相对旺盛,是消化库存的好窗口,具体来看:

需求端有望逐月提升:五一临近,假期效应催化需求提升,宴席、礼赠场景环比提升,部分区域宴席预订量近饱和,有望加速终端和渠道库存消化。

供给端或更加主动:今年酒企动作相对控制,更注重渠道和经营质量,控货力度较去年加强,淡季压库抢占现金流情况有所缓解。后续酒企营销或更加主动,如降低宴席赠酒门槛、加大开瓶扫码力度、对直线产品规模提高要求等。

华鑫证券也表示,二季度进入白酒销售淡季,市场静待下一个动销验证节点。在端午、五一的下一轮销售关键时点对销售情况进行验证以前,行业景气度不会呈现太大变化,短期而言市场仍围绕中期空间与全年确定性进行交易。整体而言,2024年板块增长重点仍在于消费信心恢复与经济复苏情况。

板块估值回落,公募Q1超配幅度扩大

今年以来,白酒板块走势震荡。1月2日—4月26日,白酒(申万二级)收涨0.70%,跑输沪深300指数3.76个百分点。板块估值亦处于历史低位,截至4月26日收盘,白酒板块的PE-TTM(剔除负值)为24.03,处于上市以来4.35%的分位。

(图源:同花顺iFinD)

估值回落背景下,公募基金2024Q1白酒持仓超配幅度扩大。截至Q1季末,基金白酒持仓比例环比上升0.63个百分点至12.54%,超配比例环比上升0.63个百分点至8.15%。其中,基金重仓持股市值前20名中,“茅五汾泸”继续占据四席,“茅五汾”迎来加仓。

(图源:财通证券)

财通证券表示,一季度消费需求韧性凸显,其中白酒作为食饮核心板块在元旦春节旺季动销表现好于预期,在市场预期修复中持续获得市场增配。白酒企业目前仍处于阶段性估值低点,配置属性仍较强。

国联证券指出,白酒板块估值回落至价值配置区间,短期一季报披露中业绩超预期和分红率提高有望提振板块。

投资建议

光大证券:白酒一季报有望平稳落地,后续淡季继续跟踪价盘情况。建议关注:

基本面确信度高的【贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒】;

此前受损严重、目前渠道风险逐步释放的标的,主要为【水井坊、舍得酒业】,以及较强成长性的港股标的【珍酒李渡(H)】;

地产名酒成长势能依旧较足,如【今世缘】。

平安证券:白酒标的上关注三条主线。

需求坚挺的高端白酒,如【贵州茅台、五粮液、泸州老窖】;

受益于商务需求回暖的次高端白酒,如【山西汾酒】;

经济相对强劲的苏皖区域龙头酒企,如【古井贡酒、今世缘】。

财通证券:收入端建议关注春节动销超预期标的,利润端建议关注一季度提价实质性落地标的。财报季建议关注业绩确定性较强的如:【贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘】,以及估值具有性价比的【五粮液、泸州老窖】。